文丨张弘仝倩茹吴昕玥
创业板注册制改革已经启动。
4月27日，有关部门隆重宣布创业板注册制改革，深交所重磅出台《深圳证券交易所创业板股票发行上市审核规则（征求意见稿）》、《深圳证券交易所创业板上市公司证券发行上市审核规则（征求意见稿）》、《深圳证券交易所创业板上市公司重大资产重组审核规则（征求意见稿）》、《深圳证券交易所创业板上市委员会管理办法（征求意见稿）》、《深圳证券交易所行业咨询专家库工作规则（征求意见稿）》、《深圳证券交易所创业板股票交易特别规定（征求意见稿）》等规则文件。
本文，我们拟IPO企业的角度，顺着IPO申报需要经历的不同阶段梳理，看看改革后，创业板今后在企业定位、申请条件、候审时间、中止/终止审核情形方面，需要注意哪些问题？
1创业板定位重新明确
具体评价指标有待出台
1、重新明确申报企业定位，或将明确不能上市的负面清单
在最新出台的文件中，交易所与证监会重新明确了创业板的定位，即深入贯彻创新驱动发展战略，适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势，主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。
具体来说，我们认为，所谓成长型创新创业企业有两个落脚点，一在创新，二在成长型。
所谓创新，即重点支持具有自主创新能力的企业，这些企业可以是高新技术产业或新兴产业企业抑或企业本身具有新业态和新的发展模式，它们有别于低端制造业，尤其是那些高污染、高耗能的企业。
所谓成长型企业，即公司应是具备一定的盈利基础，拥有一定的资产规模且需存续一定期限，具有较高的成长性，有别于处于种子期、初创期或是成熟期的企业。
正如《注册方法》的发行条件中表述的，“发行人是依法设立且持续经营3年以上的股份有限公司，具备健全且运行良好的组织机构，相关机构和人员能够依法履行职责；发行人业务完整，具有直接面向市场独立持续经营的能力”等。
此外，需要注意的是，与科创板突出”硬科技”特色、实施“正面清单”不同，此次创业板注册制的实施更加鼓励新旧产业的融合，且深交所也将出台负面清单明确哪些企业不能到创业板上市，与其他板块形成错位发展。
不过，对于拟上市企业来讲，相较于同样实施注册制的科创板的科创属性量化，这样的定位还是难免有点模糊。我们期待创业板注册制后续有类似于《科创属性评价指引（试行）》这样的文件出台，给出拟上市企业们一些具体的评价指标体系。
2、对标科创优化上市条件，特别表决权、红筹企业限制放开
当然，除了看自己是否符合创业板的定位之外，拟上市企业们还需要满足一定的硬性条件。
在文件中，交易所还对标科创板，综合考虑预计市值、收入、净利润等指标，制定了多元化上市条件，以支持不同成长阶段和不同类型的创新创业企业在创业板上市，为拟上市公司们优化了上市条件。
值得注意的是，在最新的上市条件的设置中，交易所取消了最近一期末不存在未弥补亏损的要求并为未盈利企业上市预留了空间，此外，交易所还支持已盈利且具有一定规模的特殊股权结构企业及红筹企业上市。
具体来看，对于一般企业（即境内企业且不存在表决权差异安排）来讲，三项上市标准任选其一：
（一）最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于万元；
（二）预计市值不低于10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元；
（三）预计市值不低于50亿元，且最近一年营业收入不低于3亿元。
对于红筹企业表决权差异安排企业来讲，则是在下列两项中做选择：
（一）预计市值不低于亿元，且最近一年净利润为正；
（二）预计市值不低于50亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于5亿元。
3、存量问题亟待解决，深交所30天审核近家企业
与从零开始毫无存量的科创板不同，创业板注册制的推进还有一个很大的问题就是存量企业。
对于新老划断的问题，证监会下发了《关于创业板改革并试点注册制实施前后相关行*许可事项过渡期安排的通知》，确定自今日起，证监会停止接收首次公开发行股票并在创业板上市申请和审核，并将相关在审企业的审核顺序和审核资料转深交所。
对于已过会的企业，已经拿到批文的，发行承销工作按照现行相关规定执行；没拿到批文的则有两个选择，即可以继续在相关制度正式发布前推进行*许可程序，并按照现行规定启动发行承销工作，也可以自主选择申请停止推进行*许可程序，在创业板试点注册制相关制度正式发布实施后，向深交所申报，履行发行上市审核、注册程序后，按照改革后的制度启动发行承销工作。
与此同时，交易所也为此次过渡预留了时间。
证监会表示，创业板试点注册制实施之日起10个工作日内，深交所仅受理创业板在审企业的IPO、再融资、并购重组申请。在此期间受理的企业，深交所基于其在中国证监会的审核顺序和审核资料，按照创业板试点注册制相关规定安排后续审核工作。10个工作日后，深交所开始受理其他企业的首次公开发行股票、再融资、并购重组申请。
这就涉及到了注册制正式实施的时间问题。据知情人士，相关配套文件将在5月底之前正式落地。类比年初，科创板注册制试点改革的推行进度，在年6月上旬，创业板注册制改革所需的配套业务规则或将悉数落定，深交所可能将在今年6月底前后正式接受拟上市企业的审核。换言之，留给交易所的时间，可能仅有一个月。
不过，最新的IPO企业排队情况显示，目前在审的存量企业还有家之多，交易所能否在短短一个月的时间内能将这家企业妥善安置，还真的是个未知数。
数据来源：证监会