据深交所创业板年第69次审议会议结果公告，于9月23日接受上市委会议审议的杭州民生健康药业股份有限公司(以下简称“民生健康”)的首发申请获得通过。
民生健康成立于年，目前专注于维生素与矿物质补充剂领域，是集维生素与矿物质类非处方药品和保健食品研发、生产、销售于一体的高新技术企业，主力产品为“21金维他”多维元素片。
报告期内，民生健康营业收入分别为3.50亿元、4.39亿元和4.90亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为0.46亿元、0.44亿元和0.61亿元，三年净利润合计1.51亿元。而年，民生健康一次性现金分红1.5亿元，等同于近三年的扣非归母净利润总额，导致截至年12月31日，民生健康合并报表累计未分配利润为-.05万元，出现了未弥补亏损，该未弥补亏损产生的原因包括子公司健康科技、健康销售报告期末存在未弥补亏损。
重销售而轻研发
年、年、年报告期内，民生健康研发费用金额分别为1,.12万元、1,.59万元和2,.82万元，占当期营业收入的比例分别仅为4.86%、3.94%和4.92%。
而报告期内，民生健康销售费用金额分别为.93万元、.03万元和.73万元，占各期营业收入的比重分别为34.52%、38.66%和37.74%。
民生健康销售费用主要由广告费、职工薪酬及福利费和咨询服务费构成；报告期内，民生健康广告费支出金额分别为.03万元、.58万元和.23万元，占销售费用的比例分别为47.29%、56.17%和49.53%。广告费占各期营业收入的比例分别为16.33%、21.72%和18.69%。
研发投入的吝啬注定民生健康在研发专利方面没什么建树；民生健康在招股书中表示，公司是一家高度重视产品研发和技术创新的专注于维生素与矿物质类非处方药品和保健食品研发、生产、销售的企业。截至目前，民生健康及其子公司共拥有授权专利55项，其中发明专利5项、实用新型专利14项、外观专利35项、澳大利亚专利1项。但这些专利大部分来自于收购关联公司获得。
年，民生健康高价收购控股股东民生药业旗下持续亏损子公司浙江民生健康科技有限公司（下称：健康科技）。根据天源评报字〔〕第号《资产评估报告》，健康科技全部股东权益评估价值为.50万元。最终交易价格却是万元，超出评估价格98.5万元。对于收购的合理性，民生健康在问询中解释称受让健康科持可以有效消除同业竞争关系，但健康科技主要产品为益生菌类保健食品，和民生健康的的维生素与矿物质类非处方药品属于两个完全不同的品类，并不具备竞争性。这种说法明显过于牵强。
招股书显示，民生健康拥有的5项发明专利中，有三项是年自控股股东民生药业处受让取得，剩下两项是自年收购民生健康科技时取得；14项实用新型专利中有13项是来自于收购民生健康科技时取得；甚至35项外观专利中也有一半来自收购民生健康科技。
也就是说，如果没有收购健康科技，民生健康拥有的专利数量仅为受让的3项发明专利，1项实用新型专利和18项外观专利。所以，民生健康收购健康科技的真实目的或许只是为了增加专利数量以符合创业板定位；而从专利质量来看，民生健康所谓的“高度重视产品研发和技术创新”的表述则完全没有体现出来。
一款产品打天下
不重视研发也导致民生健康产品推陈出新的速度缓慢，只有一款产品扛大旗，这一点在营收数据中有显著体现。报告期内，民生健康维生素与矿物质补充剂系列产品（主要是21金维他）收入分别为33,.07万元、40,.06万元和46,.10万元，占主营业务收入的比重分别为96.07%、94.40%和96.23%，均保持在90%以上，是民生健康主营业务收入的主要来源。
民生健康主要产品多维元素片（21金维他）报告期内收入分别为32,.62万元、39,.43万元和42,.19万元，占主营业务收入的比重分别为94.39%、91.32%和86.70%。可谓是一款产品打天下。
多维元素片（21金维他）是年推出的老产品，产品的部分原料来自于化工原料，且由于含有滑石粉成分（利于消化道吞咽）以及产品颗粒度较大，导致有效吸收和服用人群受到较大限制，例如孕妇、少年儿童以及胃肠道疾病患者不宜服用；有报道称，多维元素片（21金维他）早在年便实现销量8亿元，年销售额超过10亿元，而年民生健康多维元素片（21金维他）销售额则仅为4.23亿元，即便把整个维生素与矿物质补充剂系列产品全部算上，也不过4.69亿元，早已不复往日辉煌。目前市面上已经存在更多品质更优良、适用人群更广的维生素与矿物质补充产品。
民生健康依赖这样一款几十年没有任何改进和创新的老产品，如何推动上市后的发展经营是需要企业好好考虑的问题。
选择性披露处罚
在招股书中，民生健康披露了一起子公司虚假宣传被处罚的案例。招股书披露，年4月17日，安吉县市场监督管理局对民生健康子公司民生健康做出行政处罚，原因是民生健康宣传民生普瑞宝牌益生菌颗粒产品时使用了“益生菌法国进口”、“原辅料源自法国拉曼公司”，但经查部分产品的益生菌原料来自拉曼公司下属加拿大生产工厂，除益生菌外的其他原辅料来自国内生产，构成虚假宣传，民生健康因此被处罚30万元。
而据杭市管罚处字〔〕6号《杭州民生药业有限公司生产销售劣药案》显示，民生健康控股股东杭州民生药业有限公司生产的妥布霉素滴眼液（批号：，规格：5ml:15mg）经赣州市食品药品检验检测中心检验，[检查]可见异物项不符合规定。根据《中华人民共和国药品管理法》第四十九条第三款第（六）项之规定，上述批次药品应按劣药论处。。经查明，民生药业共生产放行了涉案药品24盒，其中盒送到浙江省食品药品检验研究院用于合同检验，则用于销售的涉案药品是盒，召回涉案药品盒，最终实际销售涉案药品盒。本案的涉案药品货值金额销售金额含税合计元（不含盒合同检验产品），不含税为.58元（增值税税率为17%），违法所得金额不含税为.04元（不含盒合同检验产品和盒召回产品）。
依据《中华人民共和国药品管理法》第七十四条，杭州市市场监督管理局决定给予民生药业下列行政处罚：（1）、没收涉案药品妥布霉素滴眼液盒；（2）、没收违法所得.04元；（3）、并处违法生产、销售药品货值金额1.2倍的罚款.90元。上述罚没款金额合计60.94元。
民生健康在招股书中仅披露了子公司虚假宣传被处罚的情形，对控股股东生产销售劣药的情形却只字不提，招股书存在选择性披露。
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